来源|时代商学院
作者|黄锐
(资料图)
编辑|彭晨雨
3月29日，新能源汽车龙头企业比亚迪（002594.SZ）披露了2022年年报。其中显示，2022年，比亚迪营收为4240.61亿元，同比增长96.20%；净利润为177.13亿元，同比增长346.48%。
据中国汽车流通协会汽车市场研究分会统计的国内狭义乘用车市场数据，2022年，比亚迪新能源汽车销售量为179.99万辆，排名第一，在新能源汽车市场的占有率为31.7%，销售量是第二名（上汽通用五菱，44.21万辆）的4.07倍。
然而，2022年，比亚迪乘用车产能为125万辆，产量为187万辆，已超产能生产，产能亟待提高。
时代商学院发现，在年报中，比亚迪颇为强调“颠覆式”一词，将刀片电池、DM-i超级混动、CTB电池车身一体化等称为“颠覆式”技术。在接受投资者调研时，比亚迪表示，将保持在电动化技术上持续的领先和颠覆性迭代。
与此同时，2022年，比亚迪的研发费用破百亿元，达186.54亿元，同比增长133%；研发人员数量则同比增长了72.59%。另外，2018—2022年，比亚迪的研发费用、研发费用率与可比同行数据相比，均处于较高水平。
将继续进行核心技术“颠覆性迭代”
3月29日，比亚迪发布的2022年年报显示，比亚迪营收接近翻倍式增长，净利润更是同比增长了3.46倍。
截至4月25日，与已公布年报的同行相比，2022年，广汽集团(601238.SH)、长安汽车(000625.SZ)、长城汽车(601633.SH)的营业收入分别为1093.35亿元、1212.53亿元、1373.39亿元，同比增速分别为45.57%、15.32%、0.69%；净利润分别为79.98亿元、77.45亿元、82.53亿元，同比增速分别为8.21%、114.88%、22.72%。
可以看出，相较于可比同行，不论是总量还是同比增速，比亚迪的营收和净利润均处于领先地位。
然而，2022年，比亚迪、广汽集团、长安汽车、长城汽车的净利率分别为4.18%、7.32%、6.39%、6.01%。与上述同行相比，比亚迪的净利率处于相对较低水平。
3月29日，比亚迪接受了投资者的调研。会上，比亚迪表示，现在的市场环境下，“最需要是快”。而在“快”的基础上，需要拥有真正的核心技术，以及准确的战略方向。
对于技术，2022年年报显示，比亚迪拥有电池、电机、电控及整车等核心技术，而且近年来已先后推出若干“颠覆性技术”，如刀片电池、DM-i超级混动、e平台3.0、CTB电池车身一体化、DM-p王者混动等。
2020年3月20日，比亚迪推出刀片电池，据2022年年报与比亚迪网站，刀片电池实现了超长尺寸电芯的紧密排列，相较传统的有模组电池包，体积利用率提升了50%以上，续航里程达到了高能量三元锂电池的同等水平。另外，从安全性上来说，刀片电池是全球第一个通过针刺实验的动力电池。
2021年1月12日，比亚迪发布DM-i超级混动。据2022年年报与比亚迪网站，传统混动技术主要依赖发动机、以油为主，而DM-i超级混动则主要依靠大功率高效电机进行驱动，汽油发动机主要在高效转速区发电，从而大幅降低了油耗。据2021年发布会上公布的数据，DM-i超级混动系统中使用的发动机的热效率为43.04%，发布时为全球量产发动机中最高的。
2022年5月20日，比亚迪发布CTB电池车身一体化技术。据2022年年报与相关资料，该技术是在已广泛使用的CTP（Cell To Pack）技术的基础上研发的，通过将车身底板与电池上盖板合二为一，电池系统体积利用率提升至66%，且电池作为车身结构件参与整车安全，使整车扭转刚度提升一倍。该技术为比亚迪首创。
上述业界领先的技术均已实际应用于量产车型，是比亚迪核心竞争力不可或缺的重要组成部分。
在3月29日的投资者见面会上，比亚迪表示，将持续加大研发投入，保持在电动化技术上持续的领先和颠覆性迭代，不断地向技术“鱼池”增加新技术，关键的时候“捞一条出来”。
研发费用突破百亿元
2018—2022年，比亚迪的研发费用逐年增加，分别为49.89亿元、56.29亿元、74.65亿元、79.91亿元、186.54亿元。
2022年，比亚迪的研发费用首次突破百亿元，相比2021年增长了133%。年报显示，这主要是职工薪酬和物料消耗增加所致。
2021—2022年期末，比亚迪的研发人员数量由40382人增加到69697人，增加了72.59%。其中硕士学历研发人员的数量由3953人增加到7827人，博士学历研发人员的数量由295人增加到590人，分别同比增加了98%、100%。
另外，2018—2022年，比亚迪的研发费用、研发费用率与可比同行数据相比，都处于较高水平。
中国汽车流通协会汽车市场研究分会发布的数据显示，中国2022年新能源电车销量前十的厂商中，A股、港股上市公司共有7家。截至2023年4月25日，这7家企业中，披露了2018—2022年中任意一年研发费用数据的企业共有6家，分别为比亚迪(002594.SZ)、上汽集团(600104.SH)、吉利汽车(0175.HK)、广汽集团(601238.SH)、长安汽车(000625.SZ)、长城汽车(601633.SH)。
2018—2022年，与其他5家披露了研发费用率情况的企业相比，比亚迪的研发费用率共有四年排名第一；仅在2019年略低于长安汽车0.08个百分点，如图表2所示。
此外，2018—2022年，与其他5家披露了研发费用情况的企业相比，比亚迪的研发费用均位列前二，仅次于上汽集团，如图表3所示。
【参考资料】
1. 《比亚迪2022年年报》. 深交所. 2023-03-29
2. 《比亚迪投资者关系活动记录表》. 深交所. 2023-03-30
3. 《2022年12月零售销量排名快报》.中国汽车流通协会汽车市场研究分会.2023-01-11
4. 《比亚迪“刀片电池”引领全球动力电池安全新高度》. 比亚迪太阳能. 2020-03-29
5. 《超低油耗，以电为主：DM-i超级混动全球首发》. 比亚迪. 2021-01-12
（全文2179字）
免责声明：本报告仅供时代商学院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商学院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
关键词：
