6月27日，安永在京发布《中国上市建筑公司2022年回顾及未来展望》报告（下称“报告”），涵盖了截至2023年4月30日已发布年报的22家上市公司（包括6家A+H股、14家A股及2家H股上市公司）。
报告显示，自2018年以来建筑业增加值占国内生产总值的比例始终保持在6.85%以上，2022年达到6.89%，比重有所回升。全年全社会建筑业实现增加值人民币83383.1亿元，比上年增长5.5%，增速高于国内生产总值2.5个百分点，建筑业国民经济支柱产业的地位稳固。
收入增长展现韧性资产规模维持高增
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在“十四五”期间我国建筑业大力推进转型升级的背景下，上市建筑公司营业收入增速有所放缓，开始逐步向高质量方向发展。
报告显示，上市建筑公司全年实现营业收入合计79279.31亿元，较2021年度增长8.20%。增长率较2021年下降了7.64个百分点。房建工程为主的上市公司营业收入合计28228.70亿元，同比增长6.90%，增长率较2021年度下降11.44个百分点。
“虽然增速出现回落，但随着国家深入推进以人为核心的新型城镇化战略，持续优化城镇化空间布局和形态，培育发展现代化都市圈，增强超大城市的全球资源配置、科技创新策源、高端产业引领功能，完善大中城市的宜居宜业功能，使得我国房建市场仍然蕴含着强劲的发展动能和较大发展空间。”安永建造与工程行业主管合伙人沈岩对《证券日报》记者说。
报告指出，截至2022年末，上市建筑公司总资产合计117，067.28亿元，同比增长11.36%，受稳增长政策持续加码影响，增速小幅回升。2022年，上市建筑公司总资产周转率为0.71。其中，以房建工程为主及专业工程为主的上市公司的资产营运效率较高，交通工程为主的上市公司、水利电力工程为主的上市公司的总资产周转率仍有提升空间。
渐向平稳增长过渡 “中特估”助价值重塑
报告认为，整体建筑行业逐步走向存量时代，行业发展从爆发式增长向平稳增长过渡。
2022年，上市建筑公司的新签合同额合计170807.32亿元，同比增长14.36%，增速小幅回升。其中，得益于国家“3060”双碳战略，新能源和抽水蓄能业务得到快速发展，水利电力工程为主的上市公司新签合同额增速远高于其他子行业，同比增长达到24.53%。并且随着上游主产业链成本不断下降，水利电力工程为主的上市公司将积极把握能源转型与低碳经济的新机遇，有望实现量利齐升的跨越式发展。
此外，上市建筑公司的经营活动产生的现金流量净额较2021年度增长166.09%，现金流显著好转，经营性活动现金流净额持续贴近净利润水平，盈余现金保障倍数同比上涨0.49倍。
资本市场方面，上市建筑公司的平均市净率回落至0.87，未来价值重估可期。从细分行业来看，水利电力工程为主的上市公司和专业工程为主的上市公司市净率继续受到新能源政策红利释放的影响，受资本市场追捧，市净率处于行业较高水平；房建工程为主的上市公司和交通工程为主的上市公司目前资产市场估值较低。
在安永大中华区战略与交易咨询企业客户主管合伙人王琰看来，随着中国特色估值体系的逐步完善，未来上市建筑公司估值或得到投资者的重新审视，长期估值有望抬升。同时，相比民营企业，建筑央国企具有资金实力、技术实力优、经营业绩稳健等多方面优势，其在“中特估”及国企改革背景下，有望实现高质量发展。
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