【资料图】
申购分析：
1. 明电转02 发行规模4.485 亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；转股价14.75 元，截至2023 年6 月28 日转股价值96.81 元；各年票息的算术平均值为1.38 元，到期补偿利率18%，属于新发行转债较高水平。
按2023 年6 月28 日6 年期AA-级中债企业到期收益率6.33%的贴现率计算，债底为87.92 元，纯债价值一般。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为10.18%，对流通股本的摊薄压力为10.44%，摊薄压力较大。
2. 截至2023 年6 月28 日，公司前三大股东余干县润佳玺企业管理有限公司、云南盛健企业管理中心（有限合伙）、寻乌县圣高盈企业管理有限公司分别持有占总股本54.84%、4.18%、3.46%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在76%左右。剩余网上申购新债规模为1.08 亿元，因单户申购上限为100 万元，假设网上申购账户数量介于350-450 万户，预计中签率在0.0024%-0.0031%左右。
3. 公司所处行业为印制电路板（申万三级），从估值角度来看，截至2023年6 月28 日收盘，公司PE（TTM）为26.79 倍，在收入相近的10 家同业企业中处于同业较低水平，市值42.66 亿元，处于同业一般水平。
截至2023 年6 月28 日，公司今年以来正股上涨13.84%，同期行业指数上涨1.99%，万得全A 上涨1.99%，上市以来年化波动率为43.52%，股票弹性较大。公司目前股权质押比例为3.35%，股权质押风险较低。其他风险点：1.募投项目用地落实的风险；2.新增产能无法消化；3.汇率波动风险；4.偿债能力风险。
4. 明电转02 规模较小，债底保护一般，平价低于面值，市场或给予38%的溢价，预计上市价格为133 元左右，建议积极参与新债申购。
风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期
关键词：
